Investing.com – BMO Capital a dégradé Hamilton Insurance Group de Surperformance à Performance de marché dans une note publiée jeudi, citant la pression sur le pouvoir de fixation des prix et une confiance réduite dans l’expansion des multiples de valorisation.
“Nous recommandons aux investisseurs de prendre quelques bénéfices post-introduction en bourse”, ont écrit les analystes de BMO, soulignant un environnement de marché plus difficile.
La firme a noté des “pressions liées à un faible pouvoir de fixation des prix” sur le “marché des ’grands comptes partagés et stratifiés/syndiqués’ où HG a une présence significative.”
Couplées aux préoccupations persistantes concernant “les procès/l’inflation sociale”, BMO a révisé à la baisse son estimation du BPA futur de 8% et se situe désormais “10% en dessous du consensus”.
Bien que BMO maintienne une position neutre, les analystes ont expliqué pourquoi ils ne sont pas allés jusqu’à une recommandation plus négative : “Nous ne passons pas à ’Sous-performance’ malgré les estimations de BPA de BMO environ 10% en dessous du consensus”, car la valorisation continue d’”intégrer trop de scepticisme”.
Cependant, la précédente recommandation Surperformance supposait une “revalorisation multiple post-IPO plus proche de ~0,85x”, mais cette thèse s’est affaiblie.
“Nous ne sommes plus aussi confiants dans l’expansion des multiples de valorisation face aux pressions continues liées au faible pouvoir de fixation des prix”, indique la note.
La firme prévoit désormais un ratio combiné 2026 environ 170 points de base pire que le consensus, en raison d’”une prévision de ratio de sinistres sous-jacent plus élevée (~100 points de base), un ratio de dépenses légèrement plus élevé (~40 points de base), et un ratio de sinistres catastrophiques (~40 points de base), partiellement compensés par davantage de libérations de réserves (~10 points de base)”.
BMO a également signalé un catalyseur potentiel à court terme : “l’examen des réserves pour sinistres du deuxième trimestre”, qui a historiquement été significatif pour Hamilton. Bien que l’action sur les réserves du deuxième trimestre de l’année dernière ait été modérée, “le trimestre suivant, Hamilton a augmenté ses hypothèses de pertes de 6 millions de dollars, soit environ 1,3%”, a déclaré la firme.
Malgré la dégradation, BMO a reconnu des risques à la hausse, notamment “des rachats d’actions relutifs en dessous de la valeur comptable” et “des rendements d’investissement supérieurs” via la stratégie de fonds spéculatif Two Sigma de Hamilton.
