Investing.com — Alors que le consensus à Wall Street est que les États-Unis entreront en récession cette année, Jason Draho, responsable de l’allocation d’actifs pour les Amériques chez UBS Global Wealth Management, se demande aujourd’hui : “Et si l’économie américaine ne ralentissait pas beaucoup à cause des tarifs douaniers ou ne devenait pas stagflationniste ?”
Draho souligne qu’il y a quelques années, lorsqu’une récession était le consensus, cela s’est avéré “complètement faux”.
Le stratège note que le rapport sur le PIB de la semaine dernière “fait écho à l’histoire d’une manière qui nous rappelle de faire preuve d’humilité lors des prévisions économiques”.
“Il y a presque exactement trois ans, la première publication du PIB américain du 1T22 était de -0,3%, mais quelques jours plus tard, les chiffres de l’emploi non agricole d’avril 2022 ont montré une croissance de 428.000, dépassant les estimations de 48.000”, a commenté Draho. “Avançons jusqu’à la semaine dernière, la première estimation du PIB du 1T25 était de -1,4%, tandis que deux jours plus tard, les chiffres de l’emploi d’avril s’établissaient à 177.000, soit 39.000 au-dessus du consensus.”
Il note que tant au 1T22 qu’au 1T25, les données du PIB ont été faussées par des chocs d’offre — d’abord par des commandes excessives au milieu des craintes liées à la chaîne d’approvisionnement, maintenant par l’anticipation des tarifs douaniers. Malgré cela, le marché du travail est resté solide.
Bien que les récentes données solides puissent être rétrospectives — et que les tarifs douaniers pourraient encore avoir un impact — Draho rappelle aux investisseurs qu’en 2022, les craintes de récession ont augmenté alors que la Fed relevait ses taux et que SVB s’effondrait. Pourtant, l’économie a encore progressé de 2,85% en 2023 et 2024. “Il serait donc également une erreur de rejeter maintenant la possibilité que la croissance américaine reste résiliente et défie les attentes de stagflation”, affirme-t-il.
La capacité des États-Unis à continuer d’éviter la récession dépend de ce qui fonctionne encore. De 2022 à 2024, des finances des ménages solides, une politique monétaire relativement souple et une augmentation de l’immigration ont maintenu la croissance. Aujourd’hui ? Les conditions ne sont pas aussi favorables, et le vent favorable du marché du travail s’est atténué.
Draho a déclaré que le facteur X difficile à mesurer qui pourrait permettre aux États-Unis d’éviter la récession est le dynamisme économique, l’appelant l’effet “Ubérisation”. “Lorsque l’offre et la demande sont désalignées en raison de chocs du côté de l’offre, les prix des biens et services s’ajustent rapidement pour ramener l’ensemble de l’économie à l’équilibre”, commente-t-il. Cette même agilité pourrait atténuer l’impact des nouveaux tarifs douaniers, bien que des risques subsistent.
